一、 解读期限溢价：风险的“价格标签”

1. 特朗普政策的不确定性： 特朗普回归美国总统职位，其政策方向的不确定性给市场带来了巨大的挑战。特朗普的财政扩张政策、贸易保护主义立场以及对移民改革的强硬态度，都可能加剧通胀压力，推高美债收益率。市场对未来政策走向的难以预测，导致投资者要求更高的风险补偿。

2. 美债供需矛盾： 2025年是美国中长期国债的到期高峰，这意味着美国财政部需要发行大量新债来偿还到期债务。与此同时，美联储的缩表政策也在持续进行，这进一步加剧了美债市场的供给压力。供需失衡推高了美债收益率，也间接抬升了期限溢价。

3. 全球流动性困局： 日本央行的超宽松货币政策是过去几年全球金融市场流动性的主要来源之一。然而，随着日本通胀预期接近2%的目标水平，市场预期日本央行将逐步退出宽松政策，这将对全球流动性造成冲击。流动性收紧将推高全球债券收益率，包括美债收益率，进而影响期限溢价。

二、 期限溢价飙升的影响：全球市场震荡

1. 美股承压： 美债收益率上升增加了企业的融资成本，降低了股票的相对吸引力。特别是对利率敏感的科技股而言，估值面临更大的下行压力。

2. 美元走强： 美债收益率上升吸引了全球资金流入美元资产，推高了美元汇率。强势美元对新兴市场国家造成了冲击，导致其货币贬值、资本外流。

3. 亚洲市场承压： 美元走强和美债收益率上升导致亚洲主要经济体的国债和美债之间的利差走窄，亚洲货币资产吸引力下滑。这给亚洲各国央行带来了“紧缩压力”，它们需要在控制通胀和维持经济增长之间寻求平衡。

4. 全球避险情绪升温： 期限溢价飙升反映出市场对未来风险的担忧加剧，这刺激了全球避险情绪，推动了黄金等避险资产价格的上涨。

三、 未来展望：市场拐点何时到来？

四、 投资建议：谨慎应对，把握机遇

1. 降低股票配置： 在市场波动加剧的情况下，建议降低股票配置比例，特别是对估值较高的科技股。

2. 关注避险资产： 黄金、日元等避险资产在市场震荡时期具有较强的抗跌性，可以作为投资组合的分散投资。

3. 关注新兴市场机会： 随着美元走强和美债收益率上升，新兴市场资产价格出现回调，这为长期投资者提供了逢低布局的机会。

4. 密切关注政策变化： 特朗普政府的政策走向、美联储的货币政策以及日本央行的政策动向，都将对市场产生重大影响。投资者需要密切关注这些政策变化，并及时调整投资策略。